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如何研读三季度季报 透过财务报表找"变化"   在我们看来,季报中最为重要的并非财务数据本身,而是透过财务报表搜寻上市公司业务经营状况的有关线索,据以作出进一步的投资决策。笔者有以下几点感受与大家分享。 1、对季报损益数据进行同比 与上年同期进行比较计算是最常用的分析手段,由此可以发现企业近期的发展趋势。当然,仅使用一个季度的比较数据是不够的,最好能将前三个季度损益数据均进行同比比较,由此得出的增长比率更能说明公司的发 展态势。如果通过计算发现一家上市公司呈现出强劲的增长势头,我想我们只是找到了"线头",更需要了解背后的东西------是什么原因导致了增长?一笔"补贴收入"所带来的增长显然不是我们投资一家企业的重要 理由。这时,我们可以看看公司固定资产的变化情况,若出现大幅增加说明公司有一些投资项目建成投产。由于季报不会披露详细的报表附注,我们可以通过研读近期的半年报了解投资项目的具体情况,并就有关项目 的发展前景得出自己对当年以及今后几年业绩增长趋势的判断。 2、对季报损益数据进行年内环比比较 在同比比较的基础上,还可进行年内各季之间环比的比较。企业在年内没有新产能投入运行的情况下,环比数据的比较能够在一定程度上反映出行业的变化。例如,钢铁行业从今年4月份开始,各品种的产品价格均进行 了较大幅度的下调,由于二季度的价格下跌是在一季度上涨的基础上进行的,均价大致相当,使得钢铁上市公司上半年的季度环比差异并不十分明显。但随着钢铁价格的持续性下跌,笔者相信,大多数钢铁企业的三季度 财报将对行业景气程度的变化作出更为充分的反映。在此笔者想提醒投资者需要注意的是,经营业务具有明显季节性差异的行业,如旅游、空调家电等,不适用环比的比较,此类公司更应注意同比数据。 3、财务指标的季度比较 各项财务指标在年内各季之间的比较是十分重要的,重要财务指标的变化往往能反映出公司一些经营状况的重大变化,笔者较为重视营业费用、管理费用等项目对主营收入的占比、毛利率、收入收现比等财务指标的 变化。如果有关各季的指标出现较大的差异,这应该引起我们的高度重视,这可能意味着公司业务结构、经营策略或者是公司治理出现了一些变化。这些变化我们一般是无法通过季报了解到的,可以通过研读近期半年 报、年报甚至电询上市公司进行了解。当然,这些变化可能是暂时的,但可能会对你的投资产生重大影响。

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